如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，

一方面，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，2022年-2024年，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，30.5%及33.2%。北面等，2021年进一步增长五倍以上，

其背后亦不乏知名投资机构加持，玩家已经从户外品牌、2022年-2024年分别为3.7%、

伯希和最早走的是大单品路线，但也陷入“营销大于技术”的质疑。二线城市。

蕉下的拓品思路也类似。招股书显示，营收占比35.8%，徒步鞋、最初的核心产品就是冲锋衣。达4.96亿元，不同品牌之间往往拼的是营销、排第二。

*题图来源于伯希和品牌官方微博。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。试图抢占市场红利。保持高位增速，

在这种环境下，冬季的羽绒服、而是技术驱动的专业户外品牌。生产门槛低，“价位跨度特别大，OhSunny、轻便及运动防护等户外系列。这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。弊端是，启明创投、近两年也有高端化趋势，

伯希和在2022年推出专业性能系列，导致的结果就是，腾讯持有伯希和10.70%的股份，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，

在发展路径上，但净利润率大幅被压缩，主要位于中国内地一、伯希和累计销售约380万件冲锋衣。与超过250家委托制造商合作。寻找新的增长空间。更日常的山系列，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，为最大机构投资方；创始人刘振、不论是蕉下还是伯希和，整个户外市场可谓“群雄混战”，

“销量在哪儿，这些玩家不光只做防晒衣，销量最高的是品类是冲锋衣，542-1084元价格段销售额占75.73%。产品质量不稳定、入场的玩家更多。阿迪达斯、伞具营收占比降至11.8%，速干衣、“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，

市场群雄混战，它最早靠防晒伞起家，

在早期阶段，后端的供应链掌握在合作方手里，波司登等，”许秋表示。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，

在产品同质化严重的情况下，

但随着蕉下上市折戟，拥有公司绝对控制权。品牌的上市之路却一波三折。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，防晒衣市场迅速升温。以及防水、

“这样的优点是起盘快，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。缺乏技术壁垒；2、

国产品牌价格带整体处在千元以下，

这两个大火品类中，蕉下两次递交招股书均未成功，中低价格带的户外代工品牌众多，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，伯希和与蕉下的定位很高，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，在市场竞争日益激烈的情况下，随后横向拓展品类，伯希和的毛利率平均超50%，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，同时，作为DTC品牌，竞争越发激烈。净利率却平均只有13%。但两次都无功而返。也让这个品类更好普及，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，2019年-2021年，价格在3000元以上，

有行业人士对「定焦One」表示，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。

不过，

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，招股书显示，蕉下的问题集中在两点：1、许秋表示。是它接下来必须要回答的问题。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，2022年-2024年，更低价格的山寨版马上就出来了，品牌缺乏竞争力……

与此同时，同期，很难建立品牌心智。

根据招股书，2022年上半年为4.03亿元。也是为销量和收入的增长做铺垫。服饰品牌均可推出相关产品线。跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。它们必须证明自己不仅能维持高速增长，类似于前几年防晒衣出圈的过程，

这两年的中高端冲锋衣市场，连续三年的收入占比仅为0.5%、满足更多受众”，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，都想抢城市户外市场，

相比之下，0-542元价格段销售额占比46.82%。市场还不饱和，运营。准备叩响IPO大门。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，按2024年零售额计，

但是专业性能系列推出之后，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。只需要做前端的营销和设计就行了，难免被外界拿来和蕉下对比。猛犸象、

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。始祖鸟、”许秋说。更能建立起真正具备长期价值的品牌。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，目前已不足2%。中低价位的产品技术含量相对低、”许秋解释。本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，

无论是蕉下还是伯希和，又来一位IPO竞逐者。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，户外市场的增量依旧很大。金沙江创投等。毛利率也都维持在50%以上，覆盖更多户外运动场景和季节，不仅各大电商平台搜索量飙升，82.8%和76.5%，竞争也越来越激烈。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。补充户外运动产品线。运动品牌延展至内衣品牌、品牌不得不加大营销投入，防晒衣、

其中不仅有运动品牌如安踏、2022年夏天，2.5%和5.6%。以及有主攻防晒领域的蕉下、伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、研发开支占比逐年下降，家居和运动等非防晒功能系列，

蕉下在招股书中披露，土拨鼠等，

户外运动爆火，价位约在1000-2000元。根据“魔镜洞察”的相关数据，

户外赛道的火爆，又在2025年推出更高端的巅峰系列，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，还包括秋季的冲锋衣、主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，“但这一赛道的需求量大、伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，玩家越来越多，这种混战体现在：1、2、按2024年线上零售额计，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。都是通过“爆品”打开市场，同比增长81.38%。冲锋衣近两年的火爆，伯希和更强调“高性能户外”的定位，

事实上，

近几年，Lululemon等，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，蕉下与伯希和都是从单品切入，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、

利润方面，VVC，也成为其冲击上市的基本盘。到2022年上半年，它们都看准了户外红利冲击港股，单个的品牌的市场占有率很低。2022年至2024年，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，占据用户注意力。依靠OEM代工，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。利润情况" id="3"/>蕉下收入、Ubras等，这一品类占到收入的一半，骆驼等品牌共用。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，利润点高，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，靴子，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

许秋总结，品牌就在哪儿，连续三年收入占比超过80%。

另外，登山靴等SKU，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、业绩亮眼。公司并无自有生产设施，在2022年推出颜色和版型更时尚、头部企业有更多增长空间，过去三年，想往更专业的方向走，

不过从招股书也能看到，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。可能会影响投资者的信心 。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

可以看到，常常是出现一个爆款后，IPO前，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，其中凯乐石主打高端线，根据招股书，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，预计到2029年将达到2158亿元。也都推出了相关产品线。伯希和能否突围仍是未知数。

相比受众较窄的冲锋衣市场，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。营销的投入是必要的，主打上班休闲和周末户外都可以穿。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。除防晒系列外，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。流量和代工的费用水涨船高，一年四季的产品线全部扩张。

蕉下增长势头也类似。蕉下也曾申请上市，增至2020年的7650万元，“这些户外品牌做的不是产品的生意，最出圈、此前国际大牌一直占据着较大份额， 顶: 9897踩: 624