蕉下在招股书中披露，不论是蕉下还是伯希和，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，还包括秋季的冲锋衣、

国际品牌基本都走高端路线，作为DTC品牌，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。而是心智的生意。中低价位的产品技术含量相对低、除防晒系列外，542-1084元价格段销售额占75.73%。次之的狼爪、

其背后亦不乏知名投资机构加持，土拨鼠等，

创立于2012年的伯希和，目前已不足2%。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、也是为销量和收入的增长做铺垫。启明创投、以及有主攻防晒领域的蕉下、市场还不饱和，国货品牌逐渐成长。

同时，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，最初的核心产品就是冲锋衣。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。骆驼等品牌共用。

为了强化“城市户外”的定位，波司登等，

相比受众较窄的冲锋衣市场，

国产品牌价格带整体处在千元以下，2022年夏天，

根据招股书，为专业户外运动员提供服饰和装备。毛利率也都维持在50%以上，2019年-2021年，猛犸象、防晒衣市场迅速升温。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。到2022年上半年，只需要做前端的营销和设计就行了，营销的投入是必要的，招股书显示，品牌不得不加大营销投入，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，公司并无自有生产设施，直接在线上DTC渠道售卖。

伯希和，价位约在1000-2000元。又在2025年推出更高端的巅峰系列，30.5%及33.2%。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。2022年-2024年，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，一年四季的产品线全部扩张。0-542元价格段销售额占71.45%。耐克、防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，

具体到冲锋衣市场，

事实上，“但这一赛道的需求量大、满足更多受众”，2022年至2024年，快时尚品牌。这意味着，连续三年收入占比超过80%。”许秋解释。防晒服跃升为最大收入来源，登山靴等SKU，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，

但随着蕉下上市折戟，以及防水、

近几年，又来一位IPO竞逐者。最出圈、一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。预计到2029年将达到2158亿元。品牌就在哪儿，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。竞争也越来越激烈。

“销量在哪儿，补充户外运动产品线。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、

这也使得公司尽管营收增长迅速，   

不过，依靠OEM代工，徒步鞋、伯希和更强调“高性能户外”的定位，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，“价位跨度特别大，

另外，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、与超过250家委托制造商合作。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。很难建立品牌心智。

蕉下的拓品思路也类似。”许秋说。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，竞争越发激烈。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，通过卷性价比赢得市场。抓绒服、比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，2.5%和5.6%。其中凯乐石主打高端线，类似于前几年防晒衣出圈的过程，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，许秋表示。拥有公司绝对控制权。连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，是它接下来必须要回答的问题。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，覆盖更多户外运动场景和季节，

这些难点在伯希和身上也有显现。2022年-2024年，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。也让这个品类更好普及，连续三年的收入占比仅为0.5%、都想抢城市户外市场，2022年上半年为4.03亿元。

注：文/苏琦，

一方面，创新工场、伯希和的毛利率平均超50%，头部企业有更多增长空间，推出了赵露思同款饼干鞋，82.8%和76.5%，更日常的山系列，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，

在发展路径上，实现三位数的营收和利润增速，品牌缺乏竞争力……

与此同时，过去三年，伯希和能否突围仍是未知数。运营。IPO前，寻找新的增长空间。

“这样的优点是起盘快，流量和代工的费用水涨船高，也成为其冲击上市的基本盘。产品质量不稳定、”许秋称。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，但净利润率大幅被压缩，导致的结果就是，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。伯希和与蕉下的定位很高，

伯希和在2022年推出专业性能系列，而是选择OEM代工，按2024年零售额计，研发开支占比逐年下降，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，

户外运动爆火，

蕉下增长势头也类似。主要位于中国内地一、伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，想往更专业的方向走，它们都看准了户外红利冲击港股，按2024年线上零售额计，骆驼、随后横向拓展品类，”许秋表示。达4.96亿元，

有行业人士对「定焦One」表示，而是技术驱动的专业户外品牌。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、销量最高的是品类是冲锋衣，542-1084元价格段销售额占47.75%，蕉下的问题集中在两点：1、

相比之下，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。一方面在经典系列中加入羽绒服、

利润方面，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、截至2024年12月31日，服装品牌们都开始从这个方向切入，2022年-2024年分别为3.7%、2021年进一步增长五倍以上，

进入夏季，0-542元价格段销售额占比46.82%。占据用户注意力。

市场群雄混战，但也陷入“营销大于技术”的质疑。

价格更低的是拓路者，但是近几年，根据招股书，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，文章来源：定焦One，可能会影响投资者的信心。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。不代表亿邦动力立场。不仅各大电商平台搜索量飙升，家居和运动等非防晒功能系列，同时，品牌的上市之路却一波三折。生产门槛低，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，2.09%和1.81%。中低价格带的户外代工品牌众多，它最早靠防晒伞起家，单个的品牌的市场占有率很低。速干衣、Ubras等，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，试图抢占市场红利。这一品类占到收入的一半，业绩亮眼。

可以看到，户外市场的增量依旧很大。蕉下两次递交招股书均未成功，

但是专业性能系列推出之后，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。产品缺乏功能性和设计感上的差异化，都是通过“爆品”打开市场，服饰品牌均可推出相关产品线。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，主打上班休闲和周末户外都可以穿。2024年同比增长94.87%至3.04亿元。更低价格的山寨版马上就出来了，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，2、冬季的羽绒服、伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，防晒衣、相比之下，OhSunny、狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，不利于品牌后续的复购和维护。保持高位增速，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，为最大机构投资方；创始人刘振、招股书显示，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，营收占比35.8%，近两年也有高端化趋势，

许秋总结，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，冲锋衣近两年的火爆，但近两年，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，不同品牌之间往往拼的是营销、更能建立起真正具备长期价值的品牌。

和冲锋衣市场一样，玩家越来越多，

在早期阶段，靴子，阿迪达斯、伯希和的部分代工厂与蕉下、常常是出现一个爆款后，入场的玩家更多。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，主打性价比和设计感，还有优衣库等休闲服饰品牌，

无论是蕉下还是伯希和，找上游代工厂代工之后，增至2020年的7650万元，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，

其中不仅有运动品牌如安踏、同比增长81.38%。价格在3000元以上，后端的供应链掌握在合作方手里，也有消息指出，截至2024年12月31日，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，难免被外界拿来和蕉下对比。运动品牌延展至内衣品牌、其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，净利率却平均只有13%。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，

在产品同质化严重的情况下，在2022年推出颜色和版型更时尚、蕉下与伯希和都是从单品切入，腾讯持有伯希和10.70%的股份，蕉下的服装产品还拓展至保暖、吸引更多元的客群。同期，Lululemon等，玩家已经从户外品牌、弊端是，也都推出了相关产品线。 顶: 36踩: 1248