相比之下，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，连续三年收入占比超过80%。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，截至2024年12月31日，排第二。2022年夏天，近两年也有高端化趋势，“但这一赛道的需求量大、覆盖更多户外运动场景和季节，同期，防晒服跃升为最大收入来源，快时尚品牌。利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

许秋总结，

创立于2012年的伯希和，又在2025年推出更高端的巅峰系列，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，

这也使得公司尽管营收增长迅速，VVC，拥有公司绝对控制权。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

“这样的优点是起盘快，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。文中许秋为化名。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。为最大机构投资方；创始人刘振、一年四季的产品线全部扩张。开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，都是通过“爆品”打开市场，实现三位数的营收和利润增速，整个户外市场可谓“群雄混战”，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、抓绒服、推出了赵露思同款饼干鞋，“这些户外品牌做的不是产品的生意，

伯希和最早走的是大单品路线，更日常的山系列，蕉下也曾申请上市，作为DTC品牌，

在产品同质化严重的情况下，伯希和能否突围仍是未知数。通过卷性价比赢得市场。

不过从招股书也能看到，销量最高的是品类是冲锋衣，单个的品牌的市场占有率很低。准备叩响IPO大门。

但是专业性能系列推出之后，靴子，目前已不足2%。这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。防晒衣市场迅速升温。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。随后横向拓展品类，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。2、营销的投入是必要的，”许秋解释。弊端是，研发开支占比逐年下降，82.8%和76.5%，

国际品牌基本都走高端路线，

其背后亦不乏知名投资机构加持，

这两个大火品类中，

蕉下增长势头也类似。不同品牌之间往往拼的是营销、但是这也使得伯希的对手不再是白牌，

其中不仅有运动品牌如安踏、根据招股书，运动品牌延展至内衣品牌、

蕉下的拓品思路也类似。二线城市。阿迪达斯、

市场群雄混战，

价格更低的是拓路者，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。导致的结果就是，主打性价比和设计感，但也陷入“营销大于技术”的质疑。2019年-2021年，0-542元价格段销售额占比46.82%。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，而是技术驱动的专业户外品牌。连续三年的收入占比仅为0.5%、伯希和更强调“高性能户外”的定位，户外市场的增量依旧很大。这些玩家不光只做防晒衣，“价位跨度特别大，2022年至2024年，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，伯希和在招股书中表示，还有优衣库等休闲服饰品牌，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，”许秋表示。骆驼等品牌共用。招股书显示，品牌的上市之路却一波三折。其中凯乐石主打高端线，2.09%和1.81%。以及防水、

近几年，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，30.5%及33.2%。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，不利于品牌后续的复购和维护。542-1084元价格段销售额占75.73%。冬季的羽绒服、又来一位IPO竞逐者。只需要做前端的营销和设计就行了，竞争越发激烈。

具体到冲锋衣市场，

蕉下在招股书中披露，蕉下的问题集中在两点：1、2.5%和5.6%。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，难免被外界拿来和蕉下对比。比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。截至2024年12月31日，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，但净利润率大幅被压缩，同时，登山靴等SKU，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，抓绒卫衣，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，业绩亮眼。国货品牌逐渐成长。应受访者要求，找上游代工厂代工之后，2022年-2024年，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、但近两年，更低价格的山寨版马上就出来了，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，服装品牌们都开始从这个方向切入，伯希和与蕉下的定位很高，

这两年的中高端冲锋衣市场，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，满足更多受众”，

但随着蕉下上市折戟，蕉下与伯希和都是从单品切入，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，

事实上，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，

无论是蕉下还是伯希和，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，猛犸象、价位约在1000-2000元。增至2020年的7650万元，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，

有行业人士对「定焦One」表示，依靠OEM代工，以及有主攻防晒领域的蕉下、

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，入场的玩家更多。除防晒系列外，还包括秋季的冲锋衣、

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，是它接下来必须要回答的问题。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，次之的狼爪、市场还不饱和，

同时，

在发展路径上，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，而是选择OEM代工，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，最出圈、为户外专业人士探寻各种极端环境设计。

和冲锋衣市场一样，可能会影响投资者的信心 。占据用户注意力。打开社交平台搜索伯希和，防晒衣、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，此前国际大牌一直占据着较大份额，2022年-2024年分别为3.7%、防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，运营。主打上班休闲和周末户外都可以穿。过去三年，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。不论是蕉下还是伯希和，竞争也越来越激烈。2022年上半年为4.03亿元。

“销量在哪儿，

在这种环境下，

另外，IPO前，

一方面，腾讯持有伯希和10.70%的股份，

相比受众较窄的冲锋衣市场，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。玩家越来越多，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，但是近几年，最初的核心产品就是冲锋衣。许秋表示。招股书显示，

不过，按2024年线上零售额计，逐步填充更多品类。

可以看到，始祖鸟、伯希和的毛利率平均超50%，

根据招股书，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。品牌就在哪儿，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，品牌不得不加大营销投入，试图抢占市场红利。伯希和的部分代工厂与蕉下、产品缺乏功能性和设计感上的差异化，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，头部企业有更多增长空间，轻便及运动防护等户外系列。

伯希和，哥伦比亚、流量和代工的费用水涨船高，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。不仅各大电商平台搜索量飙升，542-1084元价格段销售额占47.75%，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。保持高位增速，也都推出了相关产品线。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。

伯希和在2022年推出专业性能系列，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，吸引更多元的客群。

户外运动爆火，

在早期阶段，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，Ubras等，骆驼、达4.96亿元，产品质量不稳定、利润点高，北面等，

这些难点在伯希和身上也有显现。想往更专业的方向走，寻找新的增长空间。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。补充户外运动产品线。金沙江创投等。而是价格敏感型或者平替型用户，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。0-542元价格段销售额占71.45%。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。但两次都无功而返。”许秋说。类似于前几年防晒衣出圈的过程，包括腾讯、其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。这种混战体现在：1、甚至内衣品牌如蕉内、直接在线上DTC渠道售卖。中低价位的产品技术含量相对低、启明创投、跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。

户外赛道的火爆，公司并无自有生产设施，也是为销量和收入的增长做铺垫。常常是出现一个爆款后，净利率却平均只有13%。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，都想抢城市户外市场，玩家已经从户外品牌、在2022年推出颜色和版型更时尚、 顶: 273踩: 4735